证监会就11宗违法减持案件举行听证 新三板分层使企业估值不再“一刀切”

作者 葡京娱乐场 来源 证券 浏览 发布时间 2019年01月26日

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  证监会9日消息,证监会9日至10日对11宗违法减持案件进行听证。其中,9日上午安排5宗案件的听证,包括丹邦投资涉嫌违法减持丹邦科技、郭洪生涉嫌违法减持蓝英装备、王传华涉嫌违法减持阳谷华泰、中航投资控股有限公司涉嫌违法减持中航黑豹、华仁世纪集团涉嫌违法减持华仁药业案。其他案件将安排在10日上午9时和下午2时分别进行。

    ■左永刚

    证监会20日发布了《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》,加快推进新三板市场发展,其中针对备受关注的分层制度。

  证监会执法人员表示,监管部门对上述违法减持类案件严格依法办案,执行统一的裁量尺度,今后将继续保持执法的稳定性和可预期性,保持对市场各类违法行为零容忍的执法威慑力,更好地维护资本市场长期稳定健康发展。

  此前,在证监会决定对首批20宗违法案例进行处罚之后,9宗案件的当事人不要求听证,也不进行申辩,本次履行听证程序的为其余11宗案件的当事人。

  听证会的环节包括:询问案件当事人是否申请回避,证监会就违法减持类案件的法律适用和量罚原则统一释明,调查人员针对个案提出当事人违法事实、证据和处罚依据,涉嫌违法当事人及其代理人提出申辩意见和证据,双方就案件事实进行质证,听证员提问,当事人最后补充陈述。将利用两天时间完成对11宗案例的听证程序。

    笔者以为,现阶段分层安排将为新三板未来一系列制度的落地奠定基础。同时,新三板分层实施后将对挂牌企业、投资者以及监管者的行为模式产生积极影响。

    对于挂牌企业来说,新三板实施分层后,进入创新层的挂牌企业,其流动性有望大幅提升。由于新三板挂牌企业成长阶段、特性不同,实施分层管理后,就可以对不同层次企业的交易、信息披露等进行差异化制度安排。比如公众化程度比较高的企业可以进入更高层次,这些企业的治理、信披等资本市场行为更规范,可以在制度供给方面实施差异化安排。

    目前新三板市场中很多企业的市值、主营业务收入、盈利水平、增长率等指标已经超过部分创业板企业。分层设计将对企业进行差异化安排,将改变估值“一刀切”的情况,不同企业在不同的层次,获得不同的估值,对优质企业融资和发展将产生有利的影响。

    此外,随着机构投资者不断壮大,处于创新层的企业将获得更多长期资金的青睐,同时随着此次制度红利的释放,新三板二级市场流动性的提高,将助推企业尤其创新层企业估值提高。

    在投资者层面,分层设计有助于降低信息不对称性,给投资者甄选优质投资标的提供方便,降低投资机构选择成本,吸引更多资金入场。目前已经有投资机构加速布局,投资有潜力进入创新层的企业。

  证监会执法人员表示,对持股5%以上股东、一致行动人和实际控制人违法减持类案件严格执行统一的裁量尺度。在违法行为的认定方面,对持股5%以上股东、一致行动人和实际控制人违法减持过程中涉及的信息披露、限制期内转让股份两个违法行为均予以认定和合并处罚;在法人股东违法行为的责任认定方面,对法人和责任人实行双罚制;裁量幅度上,在统一考量违法情节和社会危害性的情况下,对在限制期内违法减持股票的违法主体,按照“违法买卖超比例越多、买卖金额越大,处罚越重”的量罚原则,根据违法减持比例,采取有梯次递增的量罚尺度,并明确了限期改正的要求。同时,对于涉案当事人在超比例减持之后,通过各种途径和方式对减持股票进行相当比例增持的情况,属于主动消除或者减轻违法行为危害后果的行为、符合《行政处罚法》规定的从轻处罚情形,证监会将在不改变对违法行为认定的前提下,在违法减持罚款数额方面对涉案当事人予以从轻处罚。从轻处罚只限于对在限制期内违法减持行为的罚款数额产生影响,不影响对涉案主体信息披露违法行为的处罚。

  证监会执法人员表示,证监会历来重视行政处罚听证工作,制定严格的程序,确保听证程序按照公平公开公正的原则进行,充分听取当事人申辩意见,依法查明事实。此次向社会公开,接受新闻媒体等社会监督,可以让市场更多、更全面地了解证监会执法理念、原则和方式,也可以更好地提升证监会的执法能力和水平。 记者 王小伟

    对于监管者来说,分层设计将企业进行更全面、立体的划分。根据层次的不同,将会有针对性地进行监管和风险防范。

    笔者以为,未来新三板还有许多制度红利值得期待,比如推荐机构扩容、证券公司股票质押式回购业务等等。但是这些制度均需要建立分层制度基础上,所以分层设计是一系列制度红利的突破口。

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